银行理财告别“成本法估值”,了解一下“固收 ”?-ag捕鱼平台

银行理财告别“成本法估值”,了解一下“固收 ”?

来源: 巴蜀养基场(bashuyangjichang)

8月25日下午,财联社一条资讯刷爆朋友圈:消息称,有关监管部门召集六大行开会,部署了理财产品中“摊余成本法”的应用安排,具体内容见下图:

一言蔽之,就是理财产品真正的净值化时代要来了。对于习惯了“保本保收益”的投资者,再不了解“固收 ”产品就晚了!

01一、什么是“固收 ”?

早在1949年,格雷厄姆在《聪明投资者》一书中,就提出针对防御型投资者的“股债搭配策略”:将资产一部分投资于合适的债券,另一份投资于多样化的普通股,根据市场涨跌来平衡股债的分配比例。

“固收 ”产品的策略其实就是根据此演变而来的,希望先用“固收”部分获取基础收益,在此基础上再追求通过“ 股票、新股申购、国债期货、定增、可转债等”来增加“弹性收益”。广义的“固收 ”产品一般包括二级债、偏债混合、偏债fof、对冲系列等类型。

很多朋友用一杯奶茶来举例:我们常喝的一杯奶茶,就好比是“固收”,满足消费者基础需求;在此基础上可以添加珍珠、布丁、芋圆、奶盖等等,让这杯奶茶口感更佳,这些便可以理解为“ ”的部分。

当然,“固收 ”并不等于保本保收益,更多的是在平衡风险的前提下,力求获得超越货币基金、银行理财、普通债基收益的一种实用策略。数据显示,过去十年,偏债混合型基金指数总回报为100.00%,年化回报7.39%,超越沪深300及中证全债指数;年化波动率为4.20%,远小于沪深300指数的21.86%。

图:偏债混合型基金指数过去十年跑赢沪深300及中证全债指数

数据来源:wind,自2011/8/1至2021/7/31。上述数据仅为指数表现结果,最终的投资收益结果和所投资的基金有关,可能和指数表现结果存在较大的出入。基金指数表现不代表未来表现,市场有风险,投资需谨慎。

简单来说,“固收 ”策略是为了满足投资者不想“承受大波动”的心理,努力在不确定的市场环境下以更小的波动获得相对较高的收益。

02银行净值化理财产品与“固收 ”产品异同点

很多投资者习惯了银行的理财产品,一听到基金就有点“闻基色变”,我们做了一张对比图。

如上图显示,虽然两者存在不少差异,但是对投资者持有感受度影响比较大的有几点:

1.估值方式。资管新规之后,不少银行理财产品都在朝净值化转变,但是也有不少产品采取“伪净值化“的估值方式,给客户的感觉还是“保本保收益”。本次监管再次出手,就是在打击这种“估值游戏”。也就说,银行净值化产品以后将越来越向基金看齐。

2.业绩比较基准。目前不少银行理财产品业绩比较基准是采取固定数字,会给投资者带来一种“隐性刚兑”的感觉。而公募基金采取的是指数比率,其业绩比较基准只具备参考价值,没有任何预期收益的承诺。可以预见,在估值方式改造完成之后,银行净值化理财产品的业绩比较基准也将迎来新的变化。

做个小结,银行净值化理财产品向公募基金看齐是一个趋势。对于习惯了“保本保收益”产品的客户,要意识到理财环境已经发生了很大的变化,也要逐渐在家庭资产配置中加入“固收 ”产品。

03如何挑选一只好的“固收 ”产品

让理财客户顺利接受“固收 ”产品,一定要意识到客户隐藏的需求。客户是买“隐性刚兑”的报价型产品,他们的需求是“理财”而不是“投资”。也就是说,客户的真实需求是,不想承受大波动、但又希望获得比活期存款更高一点的收益。

1.好的“固收 ”是追求最小回撤下的绝对收益

因此,一只好的“固收 ”产品是为了满足追求最小回撤下的绝对收益。

这里包含两个关键点:绝对收益和最小回撤。

目前全市场业绩满5年的“固收 ”产品只有310只,其中仅有6只产品做到每个季度正收益,广发基金王予柯管理的广发稳裕混合就是其中之一。

从天天基金网统计数据来看(截止2021.8.21),近5年波动率只有2.7%,最大回撤只有3.54%;

而持有该产品6个月以上,盈利概率高达97.36%!

2.好的“固收 ”跟基金经理的从业经历息息相关

跨资产投资健将,10多年固收多策略投研经验。

王予柯具有14年从业经历、超10年固收多策略投资管理经验(其中有6年是公募基金管理经验),经历过2013年债市调整、2015年股市调整、2016年股市回撤、2017债市回撤、2018年股债切换等市场周期波动。

注重持有人投资体验,追求组合风险收益的高性价比。

在2016年底债市调整期间,他利用国债期货较好地控制组合回撤,是业内较早在公募基金中利用国债期货对冲风险的基金经理。

年化回报超过7%,广发安宏回报过去5个完整年度均获正收益。

王予柯在管满2年产品任职年化回报均超7%,管理广发安宏回报混合,任职回报49.00%,年化回报7.43%,管理广发稳裕混合,任职回报19.09%,年化回报8.75%。其中,广发安宏回报从2016年至2020年,连续5个完整年度均获正收益。

表:基金经理王予柯在管混合型基金业绩表现

业绩数据已经托管行复核,数据截至2021年7月31日;基金历史业绩不代表未来表现,基金有风险,投资需谨慎。

3.好的“固收 ”还依赖基金公司保驾护航

广发基金最近这几年发展势头比较好,也是很多重量级奖项的常客。

曾7次荣膺“金牛基金公司”奖,5次荣获“金基金·top公司奖”;

旗下权益类和固收类产品业绩也非常亮眼。权益类产品近两年绝对收益在权益类大型基金公司中排名第1(1/11);固收类产品近两年绝对收益在固收类大型基金公司中排名第5(5/17)。我们查阅基金定期报告也发现,截至2021年6月30日,广发基金固定收益所管的所有产品(成立满6个月)成立以来均获得正收益:

过去一年,3只产品收益率超20%,13只产品收益率超10%;

过去三年,3只产品收益率超30%,16只产品收益率超20%,所有成立满3年产品收益率均超10%;

成立满2年的22只产品中,17只产品成立以来年化回报超6%,占比超7成。

4.好的“固收 ”还需要匹配合适的客户

如果是以下几种类型客户,我觉得更适合“固收 ”产品:

定期客户

这类客户往往更追求安全性,资金存放时间比较长,而且,买入之后,不太喜欢折腾,可以把50%左右定期资金转换到“固收 ”产品,持有1-2年之后,再做一个对比,让客户能更好地认知“固收 ”产品。

已购基金客户

这类客户往往对基金有一定的认知,对“固收 ”产品也比较熟悉,可以根据客户基金配置情况,将20%左右的资产配置“固收 ”。

持有理财产品的客户

这类客户是“固收 ”基金更精准的客群。理财产品打破刚兑之后,客户理财资金需要新的出口,很多银行目前产品无法满足一些客户理财需求,可以利用绩优产品,做好资金承接。

持有权益类产品客户

这类客户已经有长期投资的理念,但可能投资金额不大,可以进行再次激活,通过“固收 ”产品让客户增加投资额。

有养老规划需要的客户

这类客户投资会更倾向于稳健,存放时间比较长。尤其是已经买了部分养老保险的客户,可以再配置部分“固收 ”产品为养老做更充足的储备。

其他类客户

比如有大笔资金到账的客户、提前还房贷的客户、之前购买过信托产品的客户等等,他们大都有资金闲置,都在寻找合适的投资渠道,“固收 ”产品还是匹配这部分客户的需求。

5.投资,我们最终要的是平稳恬静,宠辱不惊

据了解,由广发银行托管,拟由王予柯管理的广发稳睿六个月持有期混合型基金(a类:012943;c类:012944)将于9月1日至9月14日期间发行。

该产品设定了6个月持有期,需要投资者认/申购基金份额之后至少持有6个月才能赎回。这种稳定的运作方式,有利于基金经理更好地制定中长期的投资策略,同时,也可以鼓励持有人长期投资,改善投资者的投资体验。

最后,再说点题外话,经常有朋友让我推荐几只基金,我有时不知道该如何回答。有人喜欢弹性大的,觉得投资玩的就是心跳;有人喜欢回撤小的,觉得投资就应该细水长流。在我看来,选择一只基金就如谈一场恋爱,无所谓好坏,关键是要匹配。

如果你不是专业的投资者,也没有太多的时间关注股市,也不希望投资基金影响了自己原本的生活,我推荐你做一份稳健型配置,追求大概率的小成功就可以了。

股债混合配置的“固收 ”策略,就是为了缓解投资者因市场波动带来的焦虑的心理,努力以更小的波动为客户提供相对稳健的收益。正所谓,慢慢走,才能尽快到。今年股债市场波动加大,广发稳睿六个月持有期混合型基金(a类:012943;c类:012944)值得重点关注。

编辑:newshoo

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