道通科技:全球汽车智能诊断寡头增长加速-ag捕鱼平台

道通科技:全球汽车智能诊断寡头增长加速

道通科技专注于汽车后市场,借力移动端安卓深度定制和云服务快速占领市场,产品竞争力强,与博世、实耐宝并列为世界汽车后市场智能诊断三巨头。公司现有汽车综合诊断产品、针对汽车胎压监测系统的tpms系列产品、针对汽车智能辅助驾驶系统的adas系列产品以及软件升级云服务四大产品线。公司凭借核心技术优势,销售覆盖北美、欧洲、亚洲在内的全球50多个国家或地区的汽车后市场,获得了全球知名度与认可。

2016-2019年公司营业收入cagr达32%,2020前三季度实现营业收入10.7亿元(同比增长27.8%),归母净利润3.19亿元(同比增长34.34%)。其中, 第三季度单季度公司营收 4.78 亿元(同比增长55.68%),归母净利润 1.60 亿元(同比增长60.99%),业绩呈现加速增长态势。公司在今年8月发布限制性股票激励计划,股权激励预留部分,解锁100%和50%的条件,分别要求2020-2023年50%和30%的复合增长率。

公司在行业赛道、竞争格局和商业模式等方面具有强大竞争优势。首先,所处行业不断扩容,随汽车的变革,公司除原有智能诊断设备外,陆续推出tpms、adas诊断等新产品,并进军云诊断领域,预计总市场规模有两倍以上增长空间。其次,“寡头”竞争,优势显著,较第一梯队两家对手,公司在性价比、人性化、技术迭代、服务意识等方面优势明显,渗透率有望持续快速提升。第三,商业模式优秀,公司采取“产品销售(硬件生命周期约5年) 软件升级服务“的盈利模式,未来有望新增云服务费。其中,软件升级业务毛利在95%左右,产品更新周期较同行缩减50%,一年免费期之后期续费率已超25%,平台和软件付费趋势加速。

前期公司选择优先开拓海外市场,系海外汽车市场成熟,存量大、年限久,维修需要旺盛且毛利高,海外毛利普遍在60%以上,国内毛利在52%左右。2019年公司海外营收占比为86.51%,2020年公司战略开始向国内倾斜。天风证券认为国内市场将成为公司业绩增长的重要驱动力,主要由于国内汽车保有量有望由现在的2.6亿辆升至4.6亿辆;车龄将逐步攀升,美国市场平均车龄超过10年,而中国仅4.9年;单车维修/保养费用提升空间大,美国超过9000元,中国仅5000元。

此外,从2020年开始,国内所有新车必须安装tpms,将带来大量检测和替换需求。国内汽车adas的市场渗透率仅为20%左右,前景广阔,有利于公司adas标定等新兴业务的持续开拓。

ipo募资扩充产能,深入研发,实现云平台建设。公司目前部件大多通过外协加工,仅通过租赁场地完成组装、测试和质检等环节,为未来经营带来不稳定性。公司将ipo的4.82亿元用于总部基地建设,0.74亿元用于研发中心,0.94亿元用于汽车智能诊断云服务平台建设,除总部基地建设需三年外,其他项目均需两年完成,达产后有望进一步巩固研发能力,保证生产稳定性。

华安证券表示,公司是汽车综合诊断国内龙头,所在细分领域景气度高,行业格局已形成稳态的寡头竞争。既有业务优势不断扩大,借助智能网联,新增业务tpms、adas标定和软件升级,发展前景好。预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.49亿元、6.86亿元和10.57亿元,分别同比增长37.4%、52.6%和54.0%,eps分别为1.00元、1.52元和2.35元,首次覆盖,给予“买入”评级。

天风证券表示,公司专注汽车诊断细分领域,快速成长为行业寡头之一,未来有望继续渗透;所在行业拥有优秀的上下游格局和商业模式,亦有望随汽车变革实现两倍以上的扩张。公司股权激励考核目标彰显对长期高增长的信心,预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.6亿元、7.1亿元和10.7亿元,对应eps分别为1.03元、1.57元和2.38元,维持“买入”评级。记者 刘希玮

编辑:newshoo

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